אלומיניום סיטי אביב וסתיו · טמפרטורה גבוהה מתפוגגת, בין אם מחירי האלומיניום עומדים בפני "חום"

אלומיניום היא מתכת בעלת צריכת אנרגיה גבוהה ופליטת פחמן גבוהה.ברקע הקונצנזוס העולמי הנוכחי על הפחתת פחמן, ותחת המגבלות של מדיניות "פחמן כפול" ו"שליטה כפולה בצריכת אנרגיה", תעשיית האלומיניום האלקטרוליטית תעמוד בפני שינוי מרחיק לכת.נמשיך לחפור עמוק בתעשיית האלומיניום האלקטרוליטי, ממדיניות לתעשייה, ממקרו למיקרו, מהיצע לביקוש, כדי לחקור את המשתנים העשויים להתקיים בכל חוליה, ולהעריך את השפעתם האפשרית על תמחור האלומיניום העתידי.

טמפרטורה גבוהה מתפוגגת, בין אם מחיר האלומיניום עומד בפני "הורדת חום"

החום הלוהט באוגוסט שטף את העולם, וחלקים רבים של אירואסיה נתקלו במזג אוויר קיצוני בטמפרטורה גבוהה, ואספקת החשמל המקומית הייתה בלחץ גדול.ביניהם, מחיר החשמל זינק באזורים רבים באירופה, מה שהוביל להפחתה נוספת בייצור בתעשיית האלומיניום האלקטרוליטי המקומית.במקביל, גם האזור הדרום-מערבי של המדינה נפגע קשות מהטמפרטורה הגבוהה, ובאזור סצ'ואן חלה הפחתת ייצור בקנה מידה גדול.תחת הפרעה של צד ההיצע, מחיר האלומיניום התאושש מכ-17,000 יואן/טון באמצע יולי למעל 19,000 יואן/טון בסוף אוגוסט.נכון לעכשיו, מזג האוויר החם החל לשכך והפד צפוי להעלות את הריבית בחדות.האם מחיר האלומיניום עומד בפני "קדחת"?

אנו מאמינים שסנטימנט המאקרו לטווח הקצר הוא דובי, ועליית מדד הדולר האמריקני דיכאה את הסחורות, מה שהפעיל לחץ על מחירי האלומיניום.אך בטווח הבינוני, בעיית המחסור באנרגיה באירופה תתקיים לאורך זמן, היקף הפחתת ייצור האלומיניום האלקטרוליטי יורחב עוד יותר, וצריכתו במורד הזרם והסופית תהיה תלויה יותר ביבוא.עם מחירי האנרגיה הנמוכים בסין, ליצוא האלומיניום יש יתרון בעלות נמוכה, מה שהופך את הייצוא המקומי ברבעונים השלישי והרביעי לשמר מגמה טובה.בעונת החוץ של הצריכה המסורתית המקומית, הצריכה הטרמינלית מראה חוסן ברור, והצטברות האחסון בקישורי האמצע והמורד הזרם מוגבלת.לאחר ירידת הטמפרטורה הגבוהה, הבנייה במורד הזרם צפויה להתחדש במהירות, ולגרום לדלדול המלאי.השיפור המתמיד של היסודות הופך את שנחאי אלומיניום לגמיש יותר.אם סנטימנט המאקרו ישתפר, יהיה לו מומנטום ריבאונד חזק.לאחר עונת שיא הצריכה "Golden Nine Silver Ten", היחלשות הביקוש ולחץ ההיצע הבולט, מחיר האלומיניום יעמוד שוב בלחץ תיקון גדול יותר.

תמיכה בעלויות ברורה, לחץ הנסיגה חלש יותר מאשר ביוני

ביוני הודיע ​​הפדרל ריזרב להעלות את הריבית ב-75 נקודות בסיס.לאחר ההודעה, השוק החל לסחור בציפיות למיתון, מה שגרר את הירידה הגדולה ביותר במחירי האלומיניום במחזור מתמשך השנה.המחיר ירד מסביבות 21,000 יואן/טון באמצע יוני ל-17,000 יואן באמצע יולי./t בקרבת מקום.חשש לירידה עתידית בביקושים, בשילוב עם דאגות מהיחלשות של היסודות המקומיים, תרמו לירידה האחרונה.

לאחר ההערות הניציות של יו"ר הפדרל ריזרב בשבוע שעבר, השוק נסחר שוב בציפיות להעלאת ריבית של 75 נקודות בסיס, ומחירי האלומיניום ירדו בכמעט 1,000 יואן תוך שלושה ימים, שוב מתמודד עם לחץ עצום לתיקון.אנו מאמינים כי הלחץ של תיקון זה יהיה חלש משמעותית מזה של יוני: מצד אחד, הרווח של תעשיית האלומיניום האלקטרוליטי בחודש יוני היה מעל 3,000 יואן/טון, בין אם מנקודת המבט של הביקוש הגידור של מפעל האלומיניום. עצמה, או התעשייה במעלה הזרם בהקשר של היחלשות הביקוש.מנקודת המבט של רווחים גבוהים בלתי קיימא, חברות אלומיניום עומדות בפני סיכון של ירידה ברווח.ככל שהרווח גבוה יותר, כך הירידה גדולה יותר, והרווח הנוכחי בענף ירד לסביבות 400 יואן/טון, כך שיש פחות מקום להמשך התקשרות חוזרת.מצד שני, העלות הנוכחית של אלומיניום אלקטרוליטי נתמכת ללא ספק.העלות הממוצעת של אלומיניום אלקטרוליטי באמצע יוני הייתה בסביבות 18,100 יואן/טון, והעלות עדיין הייתה בסביבות 17,900 יואן/טון בסוף אוגוסט, עם שינוי קטן מאוד.ובפרק זמן ארוך יותר, יש מקום מוגבל יחסית לירידת עלויות האלומינה, האנודות האפויות מראש ועלויות החשמל, מה שמשאיר את עלות הייצור של אלומיניום אלקטרוליטי במיקום גבוה לאורך זמן, מה שיוצר תמיכה במחיר האלומיניום הנוכחי. .

מחירי האנרגיה בחו"ל גבוהים, והקיצוצים בייצור יתרחבו עוד יותר

עלויות האנרגיה בחו"ל נותרו גבוהות, והקיצוצים בייצור ימשיכו להתרחב.דרך ניתוח מבנה הכוח באירופה ובארצות הברית ניתן לראות שאנרגיה מתחדשת, גז טבעי, פחם, אנרגיה גרעינית ומקורות אנרגיה אחרים מהווים חלק גדול.בניגוד לארצות הברית, אירופה מסתמכת יותר על יבוא עבור אספקת הגז הטבעי והפחם שלה.בשנת 2021 תעמוד צריכת הגז הטבעי באירופה על כ-480 מיליארד מ"ק, וכמעט 40% מצריכת הגז הטבעי מיובאת מרוסיה.בשנת 2022 הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה הוביל להפסקת אספקת הגז הטבעי ברוסיה, מה שהוביל לעלייה מתמשכת במחירי הגז הטבעי באירופה, ואירופה נאלצה לחפש חלופות לאנרגיה רוסית ברחבי העולם, מה שדחף בעקיפין העלאת מחירי הגז הטבעי בעולם.שני מפעלי אלומיניום בצפון אמריקה, מושפעים ממחירי אנרגיה גבוהים יותר, הפחיתו את הייצור, בהיקף של 304,000 טון של הפחתות ייצור.לא תישלל אפשרות לצמצום ייצור נוספים בשלב מאוחר יותר.

בנוסף, הטמפרטורות הגבוהות והבצורת של השנה גרמו גם לפגיעה קשה במבנה האנרגיה של אירופה.מפלס המים של נהרות רבים באירופה ירד באופן משמעותי, מה שהשפיע קשות על יעילות ייצור החשמל הידרומית.בנוסף, המחסור במים משפיע גם על יעילות הקירור של תחנות כוח גרעיניות, והאוויר החם גם מפחית את ייצור כוח הרוח, ומקשה על תחנות כוח גרעיניות וטורבינות רוח לפעול.זה הרחיב עוד יותר את פער אספקת החשמל באירופה, מה שהוביל ישירות להשבתה של תעשיות עתירות אנרגיה רבות.בהתחשב בשבריריות של מבנה האנרגיה האירופי הנוכחי, אנו מאמינים כי היקף הפחתת ייצור האלומיניום האלקטרוליטי האירופי יורחב עוד השנה.

במבט לאחור על השינויים בכושר הייצור באירופה, מאז המשבר הפיננסי ב-2008, צמצום הייצור המצטבר באירופה ללא רוסיה עלתה על 1.5 מיליון טון (לא כולל הפחתת הייצור במשבר האנרגיה של 2021).ישנם גורמים רבים לצמצום הייצור, אך בסופו של דבר מדובר בבעיית עלות: למשל, לאחר פרוץ המשבר הפיננסי ב-2008, מחיר האלומיניום האלקטרוליטי באירופה ירד מתחת לקו העלות, מה שגרם למחיר של אלומיניום אלקטרוליטי באירופה. הפחתת ייצור בקנה מידה גדול במפעלי אלומיניום אלקטרוליטי באירופה;חקירות נגד סבסוד מחירי חשמל התרחשו בבריטניה ובאזורים אחרים, שהובילו לעליית מחירי החשמל ולהפחתה בייצור של מפעלי אלומיניום מקומיים.ממשלת בריטניה גם מתכננת להתחיל ב-2013, ולדרוש מגנרטורים לשלם תוספת עבור פליטת פחמן.צעדים אלה הגדילו את עלות צריכת החשמל באירופה, וכתוצאה מכך רוב האלקטרוליטיםאֲלוּמִינְיוּם ספקי פרופילים שהפסיק את הייצור בשלב מוקדם ומעולם לא חידש את הייצור.

מאז פרוץ משבר האנרגיה באירופה בשנה שעברה, עלויות החשמל המקומיות נותרו גבוהות.בהשפעת הסכסוך בין אוקראינה לרוסיה ומזג האוויר הקיצוני, מחיר הגז הטבעי והחשמל באירופה הגיע לשיא.אם עלות החשמל הממוצעת המקומית מחושבת ב-650 יורו ל-MWh, כל קילוואט-שעה של חשמל שווה ל- RMB 4.5/kW·h.צריכת האנרגיה לטון של ייצור אלומיניום אלקטרוליטי באירופה היא כ-15,500 קוט"ש.לפי חישוב זה, עלות הייצור לטון אלומיניום קרובה ל-70,000 יואן לטון.מפעלי אלומיניום ללא מחירי חשמל לטווח ארוך אינם יכולים להרשות זאת לעצמם כלל, והאיום של הפחתת ייצור אלומיניום אלקטרוליטי ממשיך להתרחב.מאז 2021, כושר ייצור האלומיניום האלקטרוליטי באירופה צומצם ב-1.326 מיליון טון.להערכתנו, לאחר כניסת הסתיו לא ניתן לפתור ביעילות את בעיית המחסור באנרגיה באירופה, וקיים סיכון להפחתה נוספת בייצור האלומיניום האלקטרוליטי.טונות או משהו כזה.בהתחשב בגמישות הירודה ביותר של ההיצע באירופה, יהיה קשה להתאושש במשך זמן רב לאחר הקיצוץ בייצור.

תכונות האנרגיה בולטות, וליצוא יש יתרונות עלות

השוק מאמין בדרך כלל שלמתכות אל-ברזליות יש תכונות פיננסיות חזקות בנוסף לתכונות סחורות.אנו מאמינים שאלומיניום שונה ממתכות אחרות ובעל תכונות אנרגטיות חזקות, שלעתים קרובות מתעלמים מהשוק.נדרשים 13,500 קילוואט שעה כדי לייצר טון אחד של אלומיניום אלקטרוליטי, שצורך את החשמל הגבוה ביותר לטון מבין כל המתכות הלא ברזליות.בנוסף, החשמל שלה מהווה כ-34%-40% מהעלות הכוללת, ולכן הוא נקרא גם "חשמל במצב מוצק".1 קילוואט חשמל צריך לצרוך כ-400 גרם פחם סטנדרטי בממוצע, וייצור של 1 טון אלומיניום אלקטרוליטי צריך לצרוך בממוצע 5-5.5 טון פחם תרמי.עלות הפחם בעלות החשמל הביתית מהווה כ-70-75% מעלות ייצור החשמל.לפני שהמחירים לא נשלטו, מחירי החוזים העתידיים על פחם ומחירי האלומיניום בשנחאי הראו מתאם גבוה.

נכון לעכשיו, עקב היצע יציבות ורגולציה של מדיניות, למחיר הפחם התרמי המקומי יש הבדל מחירים משמעותי עם המחיר של מקומות צריכה רגילים בחו"ל.מחיר FOB של 6,000 קק"ל פחם תרמי NAR בניוקאסל, אוסטרליה הוא 438.4 דולר לטון, מחיר ה-FOB של פחם תרמי בפוארטו בוליבר, קולומביה הוא 360 דולר ארה"ב לטון, ומחיר הפחם התרמי בנמל צ'ינהואנגדאו הוא 190.54 דולר לטון. , מחיר FOB של פחם תרמי בנמל הבלטי הרוסי (בלטי) הוא 110 דולר ארה"ב/טון, ומחיר FOB של 6000 קק"ל פחם תרמי NAR במזרח הרחוק (ווסטוצ'ני) הוא 158.5 דולר אמריקאי/טון.אזורים בעלות נמוכה מחוץ לאזור גבוהים משמעותית מהאזורים המקומיים.מחירי הגז הטבעי באירופה ובארצות הברית גבוהים ממחירי אנרגיית הפחם.לכן, לאלומיניום אלקטרוליטי ביתי יש יתרון עלות אנרגטי חזק, שימשיך להיות בולט בהקשר של מחירי האנרגיה הגבוהים כיום.

בשל ההבדל הגדול בתעריפי היצוא למוצרי אלומיניום שונים בסין, יתרון העלות של מטילי אלומיניום אינו ברור בתהליך הייצוא, אלא בא לידי ביטוי בתהליך הבא של האלומיניום.במונחים של נתונים ספציפיים, סין ייצאה 652,100 טון של אלומיניום ומוצרי אלומיניום בלתי מעובדים ביולי 2022, עלייה של 39.1% משנה לשנה;היצוא המצטבר מינואר עד יולי עמד על 4.1606 מיליון טון, גידול של 34.9% משנה לשנה.בהיעדר שינויים מהותיים בביקוש לחו"ל, תנופת היצוא צפויה להישאר גבוהה.

הצריכה מעט גמישה, ניתן לצפות לזהב, תשעה כסף ועשרה

מיולי עד אוגוסט השנה, הצריכה המסורתית מחוץ לעונה נתקלה במזג אוויר קיצוני.סצ'ואן, צ'ונגצ'ינג, אנהוי, ג'יאנגסו ואזורים אחרים חוו מגבלות כוח וייצור, וכתוצאה מכך השבתת מפעלים במקומות רבים, אבל הצריכה לא רעה במיוחד מהנתונים.קודם כל, מבחינת קצב התפעול של מפעלי עיבוד במורד, הוא עמד בתחילת יולי על 66.5% ו-65.4% בסוף אוגוסט, ירידה של 1.1 נקודות אחוז.שיעור התפעול ירד ב-3.6 נקודות אחוז בתקופה המקבילה אשתקד.מנקודת מבט של רמות המלאי, רק 4,000 טון של מטילי אלומיניום אוחסנו במהלך חודש אוגוסט כולו, ו-52,000 טון עדיין לא היו באחסון ביולי-אוגוסט.באוגוסט עמד האגירה הצבורה של מוטות אלומיניום על 2,600 טון, וביולי עד אוגוסט עמד האחסון הצבור של מוטות אלומיניום על 11,300 טון.לפיכך, מיולי עד אוגוסט נשמר מצב הסרת המלאים בכללותו, ובאוגוסט הצטברו רק 6,600 טון, מה שמראה כי לצריכה הנוכחית יש עדיין חוסן חזק.מנקודת מבט טרמינלית, שגשוג רכבי אנרגיה חדשים וייצור חשמל מרוח ושמש נשמר, והמשיכה בצריכת האלומיניום תהיה לאורך כל השנה.מגמת הירידה הכוללת של הנדל"ן לא השתנתה.שקיעת מזג האוויר בטמפרטורה הגבוהה תסייע לאתר הבנייה לחדש את העבודות, והשקת קרן הסיוע הלאומית "בניה מובטחת" בסך 200 מיליארד תסייע גם היא לשפר את קישור ההשלמה.לכן, אנו מאמינים שעדיין ניתן לצפות לעונת שיא הצריכה של "Golden Nine Silver Ten".